今日，央行开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于11月有9000亿元MLF到期 ，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元 ，为央行连续第九个月对MLF加量续作 。
多位业内人士对财联社记者表示，当前是全年工作收官的关键时段 ，央行连续展现出适度宽松的货币政策取向 。一是11月政府债券净融资规模会有明显上升 ，二是11月银行同业存单到期量也有明显增加，需要央行给予流动性支持。
展望年末可能的货币政策操作 ，有专家指出未来一段时间 ，适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间，但边际效率已经明显下降 。过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果也需要关注 ，比如资金空转、资本市场波动加大等 ，市场应降低对下一步大幅度降准降息的预期 。
央行连续九个月加量续作持续向银行体系注入中期流动性
为保持银行体系流动性充裕，央行以固定数量 、利率招标 、多重价位中标方式开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作 ，期限为1年期。11月以来 ，央行两度开展公开市场买断式逆回购操作，累计净投放5000亿元 。综合来看，MLF与买断式逆回购两项政策工具在11月合计释放中期流动性6000亿元 ，与上月净投放规模持平 。
对于央行连续展现出适度宽松的货币政策取向 ，东方金诚宏观首席分析师王青对财联社记者表示，一是10月安排5000亿元地方政府债务结存限额 ，用于化解存量债务及扩大有效投资 ，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模会有明显上升；二是10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕 ，在带动当月委托贷款走高后 ，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。
“此外，11月银行同业存单到期量也有明显增加 。以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性 ，需要央行给予流动性支持 。”王青补充。
招联首席研究员董希淼对财联社记者指出 ，11月和12月是全年工作收官的关键时段 。“在岁末年初之际，央行已经恢复国债买卖来向银行体系注入长期流动性 ，并通过多种货币政策工具 ，维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，是及时和必要的 。 ”
目前 ，央行中短期流动性的投放方式已经基本固定 ，每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15号前后开展6个月期买断式逆回购 、25号开展MLF操作。2025年第三季度中国货币政策执行报告显示，第三季度 ，买断式逆回购和MLF操作合计净投放1.5万亿元 ，为保持市场流动性充裕提供有力支持。
“值得注意的是，近期宏观经济出现下行波动 ，当前央行加量续作MLF ，持续较大规模向银行体系注入中期流动性，释放了数量型政策工具持续加力的信号 ，显示货币政策延续支持性立场 ，有助于稳增长 、稳预期 。 ”王青表示 。
货币政策宽松仍有空间降准降息或延期
“未来一段时间，适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间 ，但边际效率已经明显下降。过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果也需要关注 ，比如资金空转、资本市场波动加大等 。”董希淼提出，市场应降低对下一步大幅度降准降息的预期 。下一阶段，货币政策预计将更加注重精准 、协同和均衡。
民生银行温彬则对财联社记者表示 ，尽管三季度货币政策执行报告保持了宽松倾向 ，但提出“做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能 ” 。重提“跨周期 ”调节 ，意味着货币政策将兼顾短期稳增长和中长期调结构 ，在政策发力托底年内经济增长的同时，力度或相对审慎 ，重在结构优化 、引导重点领域发力 ，聚焦“十五五”规划建议方向，促进形成更多由内需主导、消费拉动 、内生增长的经济发展模式 ，进一步深化关键领域改革 ，支持经济可持续健康发展 。
“考虑到当前经济回升向好的基础仍需加力巩固 、‘十五五’开局之年迈好步的诉求，以及‘十五五’规划建议稿释放的‘实施更加积极的宏观政策’信号 ，更大力度的货币政策宽松仍有空间 ，但时点可能后移，‘双降’或于2026年第一季度落地。 ”温彬表示 。
不过王青则认为，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具 ，持续向市场注入中期流动性 ，也不排除降准可能 。“核心是财政加力，货币宽松 ，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。这能稳定四季度及明年一季度宏观经济运行 ，在顺利完成今年经济增长目标的同时，推动 ”十五五“实现良好开局 ，其中降准还能兼顾春节流动性安排 。由此 ，在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，也不排除年终前后中期流动性净投放规模相应收敛的可能 。”
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