成立40年的中兴通讯 ，转型阵痛期持续 ，今年三季度扣非归母净利润突然由盈转亏……
10月30日，中兴通讯港股一度跌超12%，当日收跌11.38% ，报35.06港元 。这已是中兴通讯港股连续两日大幅下滑 ，10月29日，该股跌4.86% 。
股价大幅下滑背后 ，中兴通讯近期披露了三季度业绩报告。而这份报告的表现可谓是“冰火两重天”：一方面 ，今年前三季度，公司营收突破千亿大关 ，同比增长11.63%至1005.2亿元；但另一面 ，前三季度归母净利润同比下降32.69%至53.22亿元，呈现出增收不增利的态势。
而单看第三季度 ，中兴通讯营收289.67亿元 ，同比增长5.11%；归母净利润仅2.64亿元，同比暴跌87.84%；扣非归母净利润-2.25亿元 ，同比由盈转亏 。
作为信息与通信技术解决方案提供商 ，中兴通讯业务由运营商网络、政企业务 、消费者业务三大板块构成 。其中，运营商网络业务是中兴通讯传统的“基本盘 ”和“利润奶牛 ”。
历年财报显示，该业务板块贡献过半营收 ，毛利率维持在50%以上 ，是中兴通讯营收与利润的绝对支撑 。
但随着国内5G网络建设进入成熟期，大规模基站建设浪潮的退去 ，三大运营商投资整体下降 ，业务布局重点改变，中兴通讯的运营商网络业务随之承压 。
根据三大运营商财报 ，2025年上半年 ，中国电信 、中国联通、中国移动的资本开支合计为1128亿元，同比下降16.5%。同期 ，中兴通讯的运营商网络业务营收350.64亿元 ，同比下降5.99%，收入占比降至49% 。这是该指标近10年来首次跌至50%以下 。
在三季报中 ，尽管中兴通讯未详尽披露营收构成 ，但公司方面依旧表示，前三季度，受国内运营商通信基础设施投资下降的影响 ，其运营商网络营收承压。
回溯公司近年发展 ，中兴通讯当前正处于转型的关键时刻，业绩压力持续 。据2024年年报 ，公司营收、利润双降 ，实现营业收入1212.99亿元，同比下降2.38%；实现归母净利润84.25亿元 ，同比下降9.66%；扣非净利润为61.79亿元 ，同比大幅下降16.49% 。
在此背景下，今年3月 ，中兴通讯前董事长李自学因年龄原因卸任 ，公司迎来首位女性董事长——方榕。
在李自学任上，中兴通讯曾成功把握中国5G建设等关键机会 ，成功走出“黑天鹅”事件的阴霾 ，实现了业绩大幅提升 。
如今，方榕“接棒”后，在传统通信行业迈向AI时代 、数字化转型背景下 ，中兴通讯在新一轮竞争中 ，锚定以算力为首的新兴业务，将其作为公司新的业绩增长点 。
在接任中兴通讯董事长一职时 ，方榕在就任时的全员信中写道：“当前 ，全球已进入AI驱动的产业革命，机遇与挑战并存 ，公司从全连接向‘连接+算力’的拓展转型愈发紧迫。 ”
三季报披露的一系列数据表明 ，中兴通讯的算力转型已取得一些实质性进展。具体来看，前三季度算力营收同比增长180% 。其中 ，服务器及存储营收同比增长250% ，数据中心产品营收同比增长120% 。但整体来看，算力业务营收占比为25% ，仍难以撑起中兴通讯的营收大盘。
同时 ，需要注意的是，据2025年中报，中兴通讯综合毛利率为32.45% ，同比下降7.99个百分点 。拆解来看 ，尽管同比下降1.38个百分点，但运营商网络毛利率仍高达52.94%；而与运营商网络毛利率相比 ，消费者业务毛利率为17.78% ，仅为前者的三分之一；同时，受服务器及存储毛利率下降及收入结构变动的影响 ，政企业务毛利率更是同比下降13.5个百分点 ，至8.27% 。
因此，尽管算力业务取得一定成绩 ，政企和消费者业务双双实现营收同比增长 ，但随着高毛利业务——运营商网络的营收萎缩，中兴通讯增收不增利 ，整体盈利水平持续承压成为必然。
第三季度 ，中兴通讯整体毛利率为25.85%，较中报水平进一步下滑 。业内人士表示，扩张算力业务规模的同时 ，提升该项业务盈利能力将成为公司未来的核心课题 。
值得一提的是 ，公司转型压力下，今年前三季度 ，中兴通讯降本增效的力度也在加大。具体来看 ，公司销售费用 、管理费用、研发费用均在下降，其中管理费用降幅最大 ，同比减少了10.77% ，至28.84亿元；销售费用同比下降2%至62.53亿元；研发费用同比下降4.44%至178.14亿元，但整体来看 ，中兴通讯的研发费用仍处于高位 ，占营收的比重近18% 。
（文章来源：国际金融报）
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